在新一年全面展开之际，美股的强劲表现为投资者带来更多信心 ，也带来新的难题。标普500指数刚刚录得连续第三年双位数涨幅
，虽然这让2026年的市场环境更具挑战性，从历史经验来看 ，本轮牛市并不一定已经走到尽头 。

数据显示
，自2022年10月阶段性低点以来，截至2025年10月 ，标普500指数在约36个半月内累计上涨98%
。FOREXBNB获悉
，周一，Oppenheimer首席技术策略师Ari Wald指出 ，历史数据显示，自1932年以来
，美国股市中曾有8次牛市至少持续了三年之久。

不过，历史在这一阶段的指引并不明确 。统计显示 ，在牛市进入第39至第51个月后
，五次情形下指数平均上涨约22%，但另有三次平均下跌约7% ，结果更像“掷硬币”
。

像2022年至2025年这样连续多年大幅上涨的行情尤为罕见。Wald指出
，自1942年以来，在经历连续三年双位数上涨后 ，标普500指数在五次情形中有三次继续录得强劲正回报(1945年、1952年 、1998年)；但若试图冲击连续第四年双位数涨幅
，历史回报明显下降，仅在1999年成功一次 。他总结称：“上涨仍有可能 ，但选股能力与风险管理变得尤为重要
。 ”

在此背景下
，Wald本人仍保持乐观，给予标普500指数2026年底7700点的目标位。他认为 ，每当牛市接近尾声时，往往会出现清晰的预警信号
，包括市场广度明显收窄
、防御类股票领涨以及信贷环境趋紧 。而在2026年初，这些信号尚未显现。

此外 ，他还指出
，中期选举年份通常对股市偏友好，尽管涨幅往往集中在下半年
。Wald认为 ，上世纪90年代末具有一定可比性。1998年同样是在连续三年强劲上涨之后的中期选举年
，受科技股牛市推动，尽管年中经历回调 ，全年仍上涨27% 。当时
，小盘股表现尤为关键
。

Wald表示，如今罗素2000指数正尝试突破长达五年的整理区间 ，若突破成功
，市场环境更接近1997年而非1998年，这将为下一轮上涨提供“火力
”。他也提到 ，其他策略师同样认为，当前情形类似互联网泡沫早期
，而非泡沫破裂前夕 。

但并非所有机构都持同样的进取态度
。Trivariate Research创始人Adam Parker指出，过去100年中 ，仅有三次市场连续四年或以上实现双位数上涨
，因此从统计角度看，未来一年市场涨幅可能趋于温和。

Parker对2026年的基准判断是“温和上涨” 。他预计标普500指数成份股的每股收益今年将增长约10% ，低于市场普遍预期的15%
，但仍属稳健水平
。

从中长期看，他对美股前景并不悲观。Parker测算称 ，若未来数年EPS年均增长10%
，并维持约21倍的远期市盈率，到2030年标普500指数有望接近10000点 ，对应年均回报约8% 。